发布日期：2025-07-30 06:12 点击次数：75
作家：华泰期货
战术摘录
部分原生铅与再生铅真金不怕火厂处于实践现象，但全体奢侈证明偏弱，铅锭库存小幅积累，跟着四季度冬储的驾临，珍重本钱端铅精矿与废电瓶波动情况，短期铅价或颠簸运行，提议不雅望为主。
投资逻辑
铅商场分析
欺压 11 月 3 日当周，伦铅价钱较上周增多 2.69%至 2172.5 好意思元/ 吨，沪铅主力较此前一周增多 1.93%至 16620 元/吨。LME 铅现货升贴水(0-3)由上周的 21.5 好意思元/吨变动至 39.85 好意思元/吨。
供应方面：SMM 国产铅精矿周度加工费较上周减少 50 元/金属吨至 900 元/金属吨， SMM 入口铅精矿周度加工费较上周抓平为 45 好意思元/干吨。原生铅冶真金不怕火企业周度开工率 较上周下落 2.27%至 53.83%，原生铅主要交割品牌周度产量较上周减少 1950 吨至 44975 吨，再生铅冶真金不怕火企业周度开工率较上周下落 0.57%至 38.62%，再生铅周度产量较 上周减少 2990 吨至 59970 吨，再生铅冶真金不怕火企业原料库存较上周下落 0.42 万吨至 17.34 吨，再生铅冶真金不怕火企业制品库存较上周上升 0.06 万吨至 1.67 吨。
矿端供应方面：当今国内大型矿山多为平时坐褥，湖南地区个别矿山 11 月中旬盘算实践半个月。近期朔方真金不怕火 厂已运行进行冬备货，国内铅精矿商场供应处于偏紧现象。
冶真金不怕火方面：再生铅此前检 修的真金不怕火企部分坐褥收复，原生铅方面云南、江西，河南等地区部分真金不怕火厂实践尚未结 束，阶段性铅锭供应偏紧。据 SMM 测算，近期废电动车电板周均价在 9880 元/吨，废 白壳周均价在 9075 元/吨，废黑壳周均价在 9650 元/吨。再生铅企业空洞本钱均价 15227.8 元/吨，再生铅企业空洞盈亏在 392.8 元/吨。
奢侈方面：跟着末端奢侈逐渐干预淡季，卑鄙大批逢低刚需采买，商场成交不温不 火。电动自行车蓄电板商场开玄妙体证明偏弱。铅蓄电板企业周度开工率较上周下落 0.01%至 70.8%，其中江苏地区铅蓄电板企业周度开工率较上周抓平为 64.34%，浙江地 区铅蓄电板企业周度开工率较上周抓平为 80.35%。
库存：证据 SMM，欺压 11 月 3 日当周，国内铅锭库存 7.05 万吨，较上周增多 0.18 万 吨。LME 库存较上周增多 0.42 万吨至 129375 吨。
战术
单边：中性。
套利：中性。
风险
1、冶真金不怕火产能普及。2、国内奢侈不足预期。3、流动性收紧。
9月23日皇冠球盘代理，“数字火炬手”在开幕式上进行火炬传递。新华社记者 杜宇 摄